首頁 中國債市 資訊 正文

水果等食品價格的波動 是否會對企業債投資產生顯著影響?

2019-06-13 09:33 中國經濟導報-中國發展網
水果價格上漲 CPI

摘要:前期水果價格大幅上漲受到了社會各界的高度關注。從數據上看,今年水果價格上漲確實也對CPI產生了影響,CPI隨水果價格上漲而上漲。

宋禹君

前期水果價格大幅上漲受到了社會各界的高度關注。從數據上看,今年水果價格上漲確實也對CPI產生了影響,CPI隨水果價格上漲而上漲。而在近期,隨著中央對水果價格上漲的關注和一系列保障民生工作的實施,水果價格預計后續將出現回落。那么,水果價格的變化是否會傳導到企業債的發行利率上呢?

我們判斷總體影響不大。主要基于以下幾點考慮:一是水果在CPI指數中占比影響可控。6月1日至6月6日這一周,我們跟蹤了農業農村部的農產品批發價格200指數。從指數來看,雖然水果以及禽類和水產品的價格在上漲,但肉類、蛋和蔬菜價格的下跌帶動農產品指數較上周反而下跌了0.61%。因此水果價格的上漲對農產品的總體價格指數影響不算顯著,也就更無法顯著影響CPI了。如果水果價格上漲帶動農產品整體價格都出現上漲,則會產生較為明顯的影響。至少目前并沒有出現農產品整體價格上漲的情況,反而肉和蔬菜價格還有所下跌。但同時我們也應該注意到,截至6月6日,農業農村部農產品批發價格200指數6月環比為-2.59%,是高于歷史環比均值-4.51%的。也就是說,雖然農產品價格指數有所下跌,但是跟以往年份比,潛在的上漲壓力依然比較大。

同時也要考慮到,水果價格上漲的態勢并不可持續。隨著我國對民生持續關注,水果價格上漲將逐步緩解,甚至有望在下半年迎來價格下降。在這種背景下,我們預測6~7月份可能是利率開始拐折下行的時間窗口。根據名義增速的角度來說,進入三季度后,隨著通脹數據的下行,名義增速在三季度相對二季度會觸頂回落,而這也指向利率會在三季度有下行的機會。相對于水果價格的上漲,投資者更應該關注高頻經濟數據的回落,以及包商銀行事件后續所帶來中小銀行對市場影響逐漸消退的影響。

對企業債的投資者來說,5月份的央行貨幣政策報告要認真研究。2019年5月17日,央行發布了2019年第一季度貨幣政策執行報告,對經濟形勢的判斷是好于預期,內外部壓力仍在,關注通脹變化。報告一是強調了一季度經濟好于預期,也指出了經濟仍存在下行壓力,強調“外部經濟環境總體趨緊”,國內結構矛盾仍然突出。二是關注國內物價變化,多次提及物價,對目前的通脹形勢維持謹慎判斷,強調后續的觀測。三是強調預期引導,逆回購“適時適度”。相對而言,一季度后半段市場對貨幣政策和資金面的預期波動較大,但央行總體政策定力較強,同時加強了預期管理和社會輿論的溝通。對于逆回購操作,央行的相關論述是逆回購的操作更加“適時適度”,“主要在稅期等時點”操作,更加強調“重在發揮公開市場操作對流動性的邊際調節作用”。四是對資金利率和貸款利率描述注重維持平穩運行。一季度,貨幣市場資金價格由2018年四季度的“整體下行”轉變為“平穩運行”,貸款加權平均利率也由“下行”轉變為“基本穩定”。貨幣政策取向上,仍堅持“松緊適度”,強調適時適度實施逆周期調節,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調。

對企業債投資者而言,在這種上有頂、下有底的行情中,應該更多關注震蕩行情下的波段性交易機會。

(作者為國有大型銀行高級投資經理。文章為作者個人觀點,與供職單位無關。)

責任編輯:呂婭丹


返回首頁
相關新聞
返回頂部
11选5玩法